Pela primeira vez em meses, mais da metade do Bitcoin em circulação está sendo negociada abaixo do custo médio de aquisição — um sinal que, historicamente, apareceu perto dos fundos dos grandes ciclos de baixa.
Segundo análise da K33 Research, publicada pelo The Block, mais de 50% do supply circulante de Bitcoin está atualmente “submerso” — ou seja, sendo negociado abaixo do preço médio pelo qual cada unidade foi adquirida. É o que os analistas chamam de posições underwater.
Esse percentual é relevante porque, ao longo dos ciclos anteriores, esse patamar foi atingido apenas em momentos de estresse extremo do mercado — geralmente próximos, ou coincidentes, com os fundos de bear market. A K33 destaca que, nas ocasiões anteriores em que esse nível foi superado, o fundo do ciclo se confirmou em questão de semanas.
A firma de pesquisa, no entanto, faz uma ressalva importante: antes de atingir a mínima definitiva, o mercado historicamente registrou uma “perna final de queda” — um movimento descendente de curta duração que antecedeu a reversão. Em outras palavras, o dado indica proximidade de um possível fundo, mas não elimina a chance de novas mínimas no curto prazo.
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O que o indicador URPD revela sobre o ciclo atual
O dado utilizado pela K33 é derivado da métrica conhecida como URPD (Unspent Realized Price Distribution), que mapeia em quais faixas de preço estão concentradas as moedas que ainda não foram movimentadas. Quando mais da metade do supply está abaixo do preço corrente, significa que a maioria dos detentores está, em média, no prejuízo.
Nos ciclos de 2015, 2018 e 2022, o fundo se confirmou semanas após o supply submerso superar 50%, segundo a K33 Research.
A firma alerta que, antes da reversão, o mercado costuma registrar um último movimento de queda — o que impede leituras precipitadas do indicador.
O URPD mostra a distribuição de moedas por faixa de preço realizado. Quando mais de 50% está abaixo do preço atual, a maioria dos holders opera no vermelho.
O dado ocorre em meio a incertezas macroeconômicas globais, com pressão sobre ativos de risco em diversas classes, não apenas criptoativos.
Proximidade de fundo não significa garantia de alta
Indicadores on-chain como o URPD oferecem um olhar estrutural sobre o comportamento dos detentores de Bitcoin, mas não funcionam como sinais precisos de entrada. A K33 ressalta que, mesmo nos ciclos anteriores em que o padrão se repetiu, houve episódios de capitulação adicionais antes da recuperação efetiva dos preços.
Segundo a The Block, a K33 é uma das firmas de pesquisa de criptoativos mais acompanhadas do setor, com foco em análise on-chain e macroeconômica. O relatório não estabelece um preço-alvo nem uma data para eventual recuperação, mas aponta que o contexto atual é historicamente associado a fases avançadas de distribuição e capitulação.
Para investidores e analistas, o dado alimenta o debate sobre se o mercado de Bitcoin estaria próximo de encerrar seu ciclo de baixa — ou se ainda há espaço para novos ajustes antes de uma eventual estabilização.
📌 Nota editorial
As informações deste artigo são baseadas no relatório da K33 Research, divulgado pelo portal The Block. Análises on-chain refletem dados históricos e comportamento passado do mercado — e não constituem projeções ou recomendações.
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