A Coinbase ajudou a construir o USDC e por anos lucrou com ele. Agora, a exchange apoia o Open USD, uma stablecoin rival que propõe redistribuir a receita das reservas — e isso muda tudo.
O mercado de stablecoins sempre foi um negócio simples e lucrativo: emissoras recebem dólares dos clientes, aplicam em títulos públicos de curto prazo e embolsam os juros. Quem distribui os tokens — exchanges, carteiras, plataformas — fica de fora dessa equação. É exatamente esse modelo que o Open USD (OUSD) quer romper.
Segundo a CryptoSlate, a Coinbase — que foi cofundadora do consórcio Centre e ajudou a lançar o USDC ao lado da Circle — está agora entre os apoiadores do Open USD, uma stablecoin planejada que promete compartilhar a receita gerada pelas reservas diretamente com os distribuidores do token. A mudança de postura levanta questões relevantes sobre os incentivos que movem o ecossistema cripto.
A lógica por trás do movimento é econômica. Distribuidores como a Coinbase movimentam bilhões em volume de stablecoins, mas historicamente não recebem parte dos rendimentos gerados pelos ativos que lastreiam esses tokens. Com o OUSD, a proposta é inverter essa dinâmica: parte do yield das reservas seria repassada a quem efetivamente coloca a stablecoin em circulação.
A emissora (Circle) retém o rendimento das reservas aplicadas em títulos do Tesouro americano. Distribuidores não participam da receita gerada pelos juros.
O yield das reservas seria distribuído entre os agentes que colocam o token em circulação — exchanges, carteiras e plataformas DeFi que integram o OUSD.
A tensão não é apenas competitiva — ela revela uma disputa estrutural sobre quem deve capturar o valor gerado pelas stablecoins lastreadas em dólar. Com taxas de juros americanas ainda elevadas, o rendimento sobre bilhões em reservas representa uma quantia expressiva. Para os distribuidores, ficar de fora desse fluxo enquanto carregam o risco operacional da distribuição é cada vez menos aceitável.
Por que isso importa para o mercado?
Se grandes distribuidores como a Coinbase passarem a priorizar o Open USD em detrimento do USDC, o impacto sobre a liquidez e adoção de cada token pode ser significativo. Stablecoins dependem de distribuição capilar — e quem controla os canais de acesso ao usuário final tem poder de direcionamento de fluxo.
A Circle, emissora do USDC, não se manifestou publicamente sobre o movimento da Coinbase até o momento da publicação desta reportagem. A Coinbase, por sua vez, ainda mantém participação nos lucros do USDC por meio de um acordo de compartilhamento de receita firmado com a Circle — o que torna sua posição dupla ainda mais intrigante do ponto de vista estratégico.
📌 Nota editorial
As informações desta reportagem são baseadas na análise publicada pela CryptoSlate. O Open USD ainda está em fase de planejamento e não possui lançamento oficial confirmado. Detalhes do modelo de distribuição de receita podem ser alterados antes do lançamento.
O episódio também ocorre em meio a um cenário regulatório em transformação nos Estados Unidos, onde o Congresso debate legislação específica para stablecoins. A definição de regras claras para emissão e distribuição pode influenciar diretamente a viabilidade de modelos como o do OUSD.
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