Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, argumenta que a estratégia de recompras do Tesouro dos EUA sob Scott Bessent espelha a de Janet Yellen em 2023 — e, pela mesma matemática, o Bitcoin poderia chegar a $224 mil.
Em uma análise publicada em seu blog pessoal, Arthur Hayes traçou um paralelo direto entre dois momentos distintos da política fiscal americana: a gestão de Janet Yellen à frente do Tesouro dos EUA em 2023 e a atuação atual de Scott Bessent, secretário nomeado pelo governo Trump. Para Hayes, ambos os movimentos compartilham a mesma essência — injetar liquidez no sistema financeiro por meio de mecanismos que, na prática, funcionam como emissão indireta de dólares.
Em 2023, Yellen optou por financiar o déficit americano prioritariamente com títulos de curto prazo (T-bills), em vez de bonds de longo prazo. Essa escolha drenou recursos do chamado Reverse Repo Facility (RRP) do Federal Reserve — um mecanismo onde fundos do mercado monetário estacionam dinheiro overnight. O resultado prático foi uma expansão da liquidez disponível na economia, que Hayes associa diretamente à valorização expressiva do Bitcoin e de outros ativos de risco naquele período.
Agora, segundo a análise do fundador da BitMEX, Bessent estaria adotando uma estratégia similar por meio de recompras de títulos do Tesouro. O mecanismo é diferente, mas o efeito esperado é análogo: liberar liquidez no sistema, reduzir pressões sobre as taxas de juros de longo prazo e, consequentemente, estimular o apetite por ativos considerados mais arriscados — categoria em que o Bitcoin ainda se enquadra para boa parte dos investidores institucionais.
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A matemática por trás dos $224 mil
Segundo a BeInCrypto, Hayes aplicou a mesma proporção de crescimento observada no Bitcoin durante o ciclo de liquidez de 2023 ao cenário atual. Na época, quando o RRP despejou cerca de US$ 2,5 trilhões de liquidez no mercado ao longo de meses, o Bitcoin saiu de aproximadamente $16 mil para superar os $45 mil — uma alta de quase 180%.
Emissão massiva de T-bills de curto prazo drenou o RRP e injetou ~$2,5 tri em liquidez. Bitcoin foi de $16k a $45k no período.
Recompras de títulos do Tesouro buscam reduzir pressão nos juros longos e liberar liquidez — mecanismo distinto, efeito esperado semelhante.
Aplicando a mesma proporção de valorização de 2023 ao patamar atual do BTC, o modelo aponta para um alvo próximo de $224 mil.
O modelo assume que a relação entre injeção de liquidez e valorização do Bitcoin se manterá proporcional — o que é uma hipótese, não uma certeza.
Partindo do preço de referência utilizado por Hayes na data da análise e aplicando a mesma proporção de valorização registrada em 2023, o modelo chegaria a um alvo teórico próximo de $224 mil por Bitcoin. Vale ressaltar que a projeção é um exercício analítico baseado em comparação histórica — não uma garantia ou previsão fundamentada em dados prospectivos auditáveis.
Contexto: liquidez e Bitcoin caminham juntos?
A tese de Hayes não é nova: analistas de mercado há anos observam correlação entre expansão monetária global e valorização de ativos escassos como o Bitcoin. O argumento central é que, quando o custo do dinheiro cai e a liquidez aumenta, investidores migram para ativos fora do sistema bancário tradicional. O Bitcoin, com oferta máxima de 21 milhões de unidades, é frequentemente citado como beneficiário direto desse movimento.
O que pode invalidar o cenário
A comparação entre Bessent e Yellen tem limites claros. O contexto macroeconômico de 2025 difere do de 2023 em variáveis relevantes: o nível de inflação, a postura do Federal Reserve, o saldo do RRP — hoje significativamente menor do que estava no início do ciclo anterior — e a própria dinâmica geopolítica global.
Além disso, o mercado de criptoativos amadureceu. A entrada de ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos e a crescente participação institucional alteram a estrutura de oferta e demanda de formas que modelos históricos simples não capturam integralmente.
📌 Nota editorial
A análise de Arthur Hayes é amplamente acompanhada no mercado cripto, mas Hayes é também um participante ativo do setor — o que pode influenciar suas perspectivas. Segundo a BeInCrypto, a projeção de $224 mil parte de premissas históricas e não deve ser lida como consenso entre analistas.
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