Um analista do banco BTG Pactual acende o alerta: o crescimento acelerado das redes de segunda camada pode estar corroendo, de forma silenciosa, a base econômica do Ethereum.
O Ethereum enfrenta um dilema que foi, em grande parte, criado pelo próprio ecossistema. As redes de segunda camada — conhecidas como layer 2s — surgiram como solução para os altos custos e a lentidão da rede principal. Mas, segundo análise divulgada pelo BTG Pactual, esse movimento pode ter gerado uma consequência inesperada: a progressiva perda de receita da blockchain base.
Segundo a Exame.com, o analista do BTG aponta que o modelo de segundas camadas se desenvolveu de tal forma que a camada base do Ethereum passou a capturar cada vez menos valor das transações realizadas no ecossistema. Em outras palavras: o tráfego cresce nas layers 2, mas a receita que sustenta a rede principal encolhe.
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O paradoxo das segundas camadas
As layer 2s como Arbitrum, Optimism, Base e zkSync foram projetadas para processar transações fora da cadeia principal e, periodicamente, registrar lotes comprimidos de dados no Ethereum. Isso reduz custos para o usuário final — mas também reduz drasticamente as taxas pagas à rede base.
A atualização EIP-4844, implementada em 2024, tornou esse processo ainda mais barato para as layers 2, ao criar um novo tipo de dado temporário chamado blob. O resultado foi uma queda expressiva nas taxas geradas pelo Ethereum, justamente num momento em que o volume de atividade no ecossistema crescia.
As taxas pagas diretamente ao Ethereum caíram de forma relevante após a adoção em massa das redes de segunda camada e da atualização EIP-4844.
Redes como Arbitrum e Base registram volumes crescentes de transações, concentrando atividade fora da camada principal do Ethereum.
A atualização de 2024 barateou o custo das L2s para publicar dados no Ethereum, aprofundando a pressão sobre as receitas da rede base.
O BTG Pactual classifica esse cenário como uma ameaça estrutural, indo além de uma simples oscilação de mercado ou conjuntura de curto prazo.
Uma ameaça estrutural, não cíclica
O ponto central da análise do BTG é a distinção entre um problema cíclico — que se resolve com o aquecimento do mercado — e um problema estrutural, que exige mudanças na arquitetura ou no modelo econômico da rede. A tese do analista é que o Ethereum se enquadra na segunda categoria.
O que está em jogo?
O modelo de segurança do Ethereum depende, em parte, da receita gerada pelas taxas de transação para remunerar validadores e sustentar a rede. Se as layer 2s concentrarem cada vez mais atividade sem repassar receita proporcional à camada base, a sustentabilidade econômica do protocolo pode ser colocada à prova no longo prazo.
Vale destacar que o debate não é novo. Desenvolvedores e pesquisadores do ecossistema Ethereum discutem há meses formas de realinhar os incentivos entre as layer 2s e a camada base. Propostas como a cobrança de taxas de sequenciamento e mecanismos de compartilhamento de receita seguem em avaliação pela comunidade.
Por ora, o cenário permanece em aberto. O Ethereum segue como a segunda maior rede blockchain por capitalização de mercado e a principal plataforma de contratos inteligentes, mas a pressão sobre seu modelo econômico é crescente e, segundo o BTG, merece atenção de analistas e participantes do mercado.
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