A apxUSD, stablecoin do protocolo Apyx atrelada às ações preferenciais da Strategy, perdeu sua paridade com o dólar em 4 de junho, chegando a US$ 0,93 durante uma queda do Bitcoin — reacendendo o debate sobre risco sistêmico em dólares sintéticos do DeFi.
O episódio ocorreu em um momento de pressão generalizada nos mercados de criptoativos. Com o Bitcoin sendo negociado próximo aos US$ 63.000, a apxUSD — stablecoin emitida pelo protocolo Apyx e lastreada, em parte, pelas ações preferenciais STRC da empresa Strategy — desviou de sua referência de US$ 1,00, evidenciando uma vulnerabilidade estrutural pouco discutida até então.
Segundo a CryptoSlate, um relatório da Bitget detalhou que o token chegou a tocar a mínima de US$ 0,93 durante o movimento de venda. O mesmo relatório enquadrou a resposta do Apyx como um elemento de design: o risco de reserva da apxUSD é absorvido principalmente pelo STRC, o papel preferencial da Strategy — e não por ativos de liquidez imediata.
Para compreender melhor o contexto, vale recordar que a Strategy, antes conhecida como MicroStrategy, é a empresa de Michael Saylor que acumulou dezenas de bilhares de dólares em Bitcoin em seu balanço patrimonial. Leia também o guia completo de Bitcoin para iniciantes para entender como esse ativo funciona e por que grandes empresas têm apostado nele.
Como funciona o modelo de reserva da apxUSD
Diferente das stablecoins tradicionais lastreadas em dólares ou títulos públicos de curto prazo, a apxUSD utiliza ações preferenciais da Strategy como colateral principal. Esse modelo aposta na relativa estabilidade do papel em relação à volatilidade direta do Bitcoin — mas o episódio de 4 de junho mostrou que a correlação entre os dois ativos pode ser alta em momentos de estresse do mercado.
Quando o Bitcoin recua de forma acentuada, o valor percebido das ações da Strategy — cuja tese central está ancorada nas reservas em BTC da companhia — também tende a sofrer pressão. O resultado é um efeito cascata: o colateral perde valor, a confiança no lastro da stablecoin diminui e o depeg se materializa.
A apxUSD chegou a US$ 0,93 em 4 de junho, um desvio de 7% em relação à paridade de US$ 1,00, conforme apontado pelo relatório da Bitget citado pela CryptoSlate.
O risco de reserva da apxUSD é suportado pelo STRC, ação preferencial da Strategy — modelo distinto de stablecoins lastreadas em dólar ou títulos do Tesouro americano.
O depeg coincidiu com o Bitcoin sendo negociado próximo aos US$ 63.000, momento de pressão vendedora que impactou ativos correlacionados à estratégia da empresa.
Segundo o relatório da Bitget, o protocolo Apyx enquadrou a absorção de risco pelo STRC como uma característica estrutural do sistema, e não como uma falha.
O risco de depeg voltou ao centro do debate no DeFi
A perda de paridade de stablecoins algorítmicas e sintéticas não é um tema novo. O colapso do ecossistema Terra/LUNA em 2022 deixou marcas profundas no mercado e elevou o nível de escrutínio sobre qualquer mecanismo de lastro não convencional. O episódio com a apxUSD, ainda que de menor magnitude, serve como novo estudo de caso.
Contexto: o que é um depeg?
Um depeg ocorre quando uma stablecoin perde sua paridade com o ativo de referência — normalmente o dólar americano. Isso pode acontecer por falta de liquidez, colapso do colateral ou perda de confiança do mercado no mecanismo de estabilização. Quanto maior e mais prolongado o desvio, mais grave é considerado o evento.
A questão central levantada pelo caso da apxUSD é se ações de empresas com forte exposição a criptoativos — como a Strategy — constituem colateral suficientemente estável para sustentar uma stablecoin durante períodos de alta volatilidade. A resposta do mercado, ao menos em 4 de junho, sugeriu ceticismo.
📰 Nota editorial
As informações sobre o depeg da apxUSD e o relatório da Bitget foram originalmente reportadas pela CryptoSlate. O KriptoHoje reescreveu e contextualizou o conteúdo para o público brasileiro. Dados de preço e percentuais referem-se ao dia 4 de junho de 2025.
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