Após três anos de expansão ininterrupta, as stablecoins cripto-nativas com rendimento registraram uma queda expressiva no segundo trimestre de 2025, perdendo US$ 3,5 bilhões em oferta circulante.
O mercado de stablecoins com rendimento — aquelas que pagam algum tipo de retorno ao detentor — passou por uma reversão relevante no segundo trimestre de 2025. Segundo dados divulgados pela Cointelegraph.com News, a oferta total desse segmento recuou cerca de 15% no período, encerrando uma sequência de crescimento que durava desde meados de 2022.
Os principais responsáveis pela contração foram o sUSDe, da Ethena, e o sUSDS, vinculado ao protocolo Sky (anteriormente MakerDAO). Ambos os tokens representam versões “com stake” de stablecoins cripto-nativas, ou seja, o rendimento é gerado por mecanismos internos ao ecossistema de finanças descentralizadas, sem lastro direto em ativos do mundo real.
Para quem está começando a entender esse universo, vale a leitura do guia completo de criptomoedas, que explica os fundamentos do mercado antes de mergulhar em produtos mais complexos como stablecoins com rendimento.
O que são stablecoins com rendimento?
Uma stablecoin com rendimento é um ativo digital que mantém paridade com uma moeda fiduciária (geralmente o dólar americano) e, ao mesmo tempo, distribui retornos ao seu detentor. Esses retornos podem vir de diferentes fontes: protocolos de empréstimo descentralizados, operações de arbitragem em mercados de derivativos ou até mesmo de títulos públicos do governo dos Estados Unidos.
A distinção entre os dois grandes grupos desse mercado é importante: de um lado estão os produtos cripto-nativos (como sUSDe e sUSDS), cujo rendimento depende da dinâmica interna do DeFi; do outro, os produtos lastreados em ativos do mundo real, como títulos do Tesouro americano (os chamados RWAs — Real World Assets).
Token com rendimento cripto-nativo que contraiu significativamente no 2T25, puxando a média geral do segmento para baixo.
Versão com stake do USDS, também recuou no trimestre, refletindo menor apetite por produtos DeFi em meio à incerteza de mercado.
Fundo tokenizado da BlackRock lastreado em Títulos do Tesouro dos EUA seguiu em expansão, atraindo capital institucional.
Outros produtos lastreados em Tesouros americanos que também registraram crescimento no período, consolidando a tendência de migração para RWAs.
Por que os produtos lastreados em Tesouros cresceram?
Enquanto os produtos cripto-nativos encolhiam, os tokens lastreados em títulos públicos americanos seguiram na direção oposta. BUIDL (da BlackRock), USYC e USDY registraram crescimento no mesmo período, segundo a reportagem da Cointelegraph.com News.
A lógica por trás dessa migração está na percepção de risco. Com taxas de juros ainda elevadas nos Estados Unidos, títulos do Tesouro oferecem retornos considerados mais previsíveis e menos expostos à volatilidade do mercado de criptomoedas. Para investidores institucionais que buscam eficiência operacional em blockchain sem abrir mão de segurança, esses produtos se tornaram uma alternativa mais atraente.
Contexto: o que é um RWA?
RWA (Real World Asset) é a representação tokenizada de um ativo do mundo real — como títulos públicos, imóveis ou recebíveis — em uma blockchain. No caso das stablecoins lastreadas em Tesouros, o token representa uma cota de um fundo que detém esses títulos, permitindo que o rendimento seja distribuído digitalmente aos detentores.
A queda nos produtos cripto-nativos também pode ser interpretada como um reflexo das condições de mercado do segundo trimestre. Quando a volatilidade diminui e as taxas de financiamento nos mercados de derivativos recuam, os mecanismos que sustentam os rendimentos de tokens como o sUSDe tendem a se comprimir, tornando-os menos competitivos frente às alternativas tradicionais tokenizadas.
📰 Nota editorial
Esta reportagem é baseada em dados e análise publicados pela Cointelegraph.com News. O KriptoHoje reescreveu e contextualizou as informações para o público brasileiro iniciante. Para a íntegra original em inglês, acesse Cointelegraph.com.
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