O cofundador da BitMEX alertou que o modelo de queima de tokens do Hyperliquid pode se tornar um ponto fraco quando gigantes financeiros tradicionais entrarem na briga pelos perpétuos descentralizados.
Arthur Hayes, cofundador da exchange BitMEX e uma das vozes mais influentes do mercado cripto, publicou uma análise apontando que o Hyperliquid — atual líder em volume de contratos perpétuos descentralizados — pode estar mais vulnerável do que parece. Segundo ele, o próprio mecanismo que impulsiona o valor do protocolo pode se tornar seu calcanhar de Aquiles.
O Hyperliquid se consolidou como a principal plataforma de perpétuos on-chain, superando concorrentes e atraindo volume expressivo de traders. Seu modelo utiliza as taxas de negociação arrecadadas para recomprar e queimar o token nativo HYPE, criando pressão deflacionária e incentivando a demanda pelo ativo.
Segundo a Decrypt, Hayes argumenta que esse mecanismo de queima funciona enquanto o Hyperliquid domina o fluxo de ordens — mas que a entrada de players de Wall Street no segmento poderia drenar market share e, consequentemente, reduzir as receitas que sustentam a valorização do token.
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O modelo do Hyperliquid e seus riscos
O Hyperliquid lidera o volume de perpétuos descentralizados, usando as taxas para queimar tokens HYPE e gerar pressão deflacionária sobre o ativo.
Se concorrentes de peso — especialmente do mercado tradicional — entrarem no segmento, a fatia de mercado do protocolo pode encolher, reduzindo as receitas de queima.
Hayes aponta que grandes instituições financeiras possuem acesso a liquidez, infraestrutura e base de clientes que podem competir diretamente com plataformas DeFi nativas.
Queima é o processo de enviar tokens para um endereço inacessível, retirando-os permanentemente de circulação. Menos oferta, com demanda estável, tende a sustentar o preço.
O que Hayes está dizendo, na prática?
A tese de Hayes é direta: quando o valor de um token depende quase exclusivamente da receita de taxas de um único protocolo, qualquer concorrente capaz de roubar volume representa uma ameaça real à proposta de valor do ativo. Wall Street, com sua capacidade de distribuição e liquidez, seria exatamente esse tipo de competidor.
O debate levantado por Hayes é relevante porque expõe uma tensão estrutural no DeFi: protocolos que constroem sua narrativa de valor em torno de receitas de taxas ficam expostos à competição de forma diferente de projetos que têm outros fundamentos. Quanto maior o sucesso, maior a atratividade do mercado para novos entrantes.
Vale lembrar que Hayes é conhecido por análises polêmicas e posições contrárias ao consenso de mercado. Suas opiniões não representam previsões garantidas, mas costumam acender debates legítimos sobre os fundamentos dos projetos cripto.
📌 Contexto editorial
A análise foi publicada originalmente pela Decrypt, veículo jornalístico especializado em criptomoedas, com base em textos e declarações públicas de Arthur Hayes. O KriptoHoje reproduz e contextualiza o conteúdo para o público brasileiro.
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